Палладий в автопроме: рынок завтрашнего дня, на котором «Норникель» лидирует уже сегодня

Последние 3 года на мировом авторынке наблюдается дефицит легковых машин. Это связано с пандемией, но дело не в том, что потребители решили внезапно передвигаться исключительно на общественном транспорте или на своих двоих, да и жёсткие государственные ограничения на перемещение действуют далеко не везде. Коронавирус больно ударил по глобальным цепочкам поставок: производителям зачастую не хватает элементарных компонентов, не говоря уже о чипах.

В краткосрочной перспективе давление сохранится. По предварительным оценкам S&P Global, мировые продажи автомобилей по итогам 2020 года сократились на 20%. Тем не менее, производители будут стараться ликвидировать дефицит по мере восстановления спроса на фоне повсеместной вакцинации. По прогнозам всё той же S&P, Китай — крупнейший авторынок мира, давно уже догнавший и перегнавший США — должен выйти на доковидные объёмы продаж 2019-го к концу 2022 года.

Здесь самое время напомнить о том, что «Норникель» — крупнейший производитель и ведущий поставщик палладия на мировой рынок, обеспечивающий до 40% от общего годового объёма производства. За 3 квартала 2019 года добыча выросла на 7%, показатель превысил 2 миллиона 250 тысяч унций. При этом по оценкам самой компании дефицит на мировом рынке палладия сохранится до 2025 года. Неудивительно, что цены на этом фоне продолжат расти.

Некоторые эксперты впервые назвали палладий «пузырём» ещё тогда, когда котировки преодолели 1000 долларов за унцию. Теперь этим гуру приходится признавать свою неправоту, а например Neptune Global уже прогнозирует 3000 долларов в этом году, Zaner Precious Metals — 3500 долларов в следующем. Никакой фантастики: следует учитывать, что после сотен миллиардов долларов мы вошли в эпоху ковидного стимулирования на триллионы, американский печатный станок раскалён добела, количество же палладия в недрах Земли (в отличие от бумажной валюты) конечно, а до лунной базы ещё очень далеко.

Но вернёмся на нашу планету. Требования к вредным эмиссиям постоянно ужесточаются, причём не только в США и Европе, но и в Китае. Это в свою очередь приводит к увеличению количества палладия в каждом отдельно взятом каталитическом конвертере. Ярые скептики скажут, что двигатель внутреннего сгорания — ископаемое, реликт, вчерашний день, и те самые 80% спроса со стороны автопрома станут погибелью палладия и завершением восходящего рыночного тренда. Однако «зелёная» повестка крупнейших зарубежных СМИ и суровая экономическая реальность — две совершенно разные сущности.

Возможно, «грязный» дизель удастся вытеснить немного быстрее, но на горизонте пятнадцати лет бензиновый двигатель точно не постигнет судьба динозавров. Китай постепенно снижает объёмы субсидий на покупку электромобилей: слишком резкий отказ от автомобилей с бензиновым двигателем приведёт к критичному замедлению экономического роста, что конечно не устраивает Компартию. Великобритания воспользовалась Брекзитом и отказом от жёстких норм ЕС примерно с той же целью — поддержать национального производителя. Общеизвестные британские марки не стремятся в электрическое будущее с таким же ускорением, как, например, германский Volkswagen.

В США — своя специфика, но с похожими последствиями. Есть Tesla, бесконечно громкий информационный шум вокруг которой поглощает всё остальное. А есть государственная пошлина за регистрацию автомобиля с электромотором, ощутимо превышающая таксу за постановку на учёт машины с двигателем внутреннего сгорания. Дело в том, что в США в исторически дорогой бензин заложен налог на обслуживание инфраструктуры. Получается, что активные защитники окружающей среды способствуют износу дорог и мостов — но никак не вкладываются в их ремонт. Это и решили компенсировать за счёт повышенной пошлины на регистрацию электрокаров.

Кроме того, не стоит сбрасывать со счетов культурный код второго крупнейшего автомобильного рынка мира. США — это не только Нью-Йорк, Лос-Анджелес и Вашингтон: приблизительно 45% населения проживает в относительно небольших городах и в сельской местности. Для этого традиционного электората республиканцев пикапы — не просто средство передвижения, а стиль жизни. Отнять «трак» (попросту «грузовик», хотя речь идёт о легковом автомобиле с открытым кузовом) у консерватора — всё равно что лишить его Второй поправки и штурмовой винтовки AR-15. Между тем, на мировом рынке сейчас нет ни одного электропикапа, а SUV, то есть внедорожники и «паркетники» с гибридными и электромоторами, апеллируют скорее к относительно молодым жителям мегаполисов, нежели чем к фермерам-рэднекам. В общем, представить себе пересадку ударными темпами всей Америки на EV, электрические транспортные средства, невозможно.

Теперь — самое интересное: заглянем в будущее, лет на 20 вперёд. Предположим, что большая часть водителей всё же пересела на электромобили на фоне сокращения мировых запасов углеводородов. В таком случае понадобится огромное количество аккумуляторных батарей — более надёжных и энергоэффективных, чем сегодня. Для этого потребуется использовать палладий и платину, обладающие превосходными физическими и электропроводными свойствами. Предварительные исследования, проведённые Amplats и PGM, свидетельствуют о том, что на одну такую батарею следующего поколения будет уходить до одной унции драгметалла — то есть в 6 раз больше, чем сегодня требуется на производство современного катализатора для бензинового двигателя.

Отсюда и смелые прогнозы по палладию: не ниже отметки 2260 долларов за унцию в 4 квартале 2021 года от FocusEconomics, и уже упомянутые 3500 долларов в следующем году от Zaner Precious Metals. Кардинально изменилось восприятие палладия и в «Норникеле». Несмотря на принадлежность к группе драгметаллов, когда-то он считался скорее побочным продуктом добычи платины. Теперь палладий — один из основных источников выручки компании, и тенденции в мировом автопроме уже не позволят этому драгметаллу играть роль второго плана.