Медь - основа технологической революции и «новая нефть»

На фоне падения доллара к корзине валют участники рынка вновь подталкивают котировки меди к десятилетнему максимуму, протестированному в феврале. Эксперты Saxo Bank утверждают, что преодоление отметки 9 тысяч 617 долларов за тонну — лишь вопрос времени, и цель на обозримое будущее — 10 тысяч. ING, крупнейшая финансовая группа Нидерландов, ожидает «параболического» роста котировок меди. Между тем, мировой рынок ещё не вполне оправился после удара коронавируса: одни государства рапортуют о восстановлении экономики, другие — например, в Европе — вводят всё более и более жёсткие ограничения из-за новой волны. Неуверенность по прежнему играет одну из ключевых ролей на глобальной сцене — так в чём же тогда секрет успеха меди?

Секрет прост, как и всё гениальное: медь — самый бюджетный из электропроводящих металлов, без которых не совершить «зелёную» революцию. Соответственно, она понадобится в максимальных объёмах. Назад дороги нет: даже США после Дональда Трампа вернулись к Парижскому климатическому соглашению, которое стало чем-то вроде общего вектора развития для многих стран. Сегодня даже Индия и Китай радикально ужесточают экологические стандарты, и если Пекин и Нью-Дели не подпишут конкретные положения, сформулированные во французской столице, это всё равно не значит, что они внезапно вернутся к варварским нормам природопользования полувековой давности.

Goldman Sachs опубликовал исследование под названием «Медь — это новая нефть». Один из крупнейших инвестбанков США утверждает, что двадцатые годы 21-го века станут периодом наиболее ярко выраженного мирового роста спроса на медь за всю историю промышленного применения этого металла. Критическую роль меди в достижении целей, прописанных в Парижском климатическом соглашении, невозможно переоценить.

Как считают эксперты банка, настоящего переворота в технологии улавливания вредных выбросов в ближайшие годы не произойдёт. Это значит, что путь к нулевым выбросам будет пролегать через их снижение — посредством электрификации и возобновляемых источников энергии. При этом медь, как мы уже упоминали — самый дешёвый проводящий материал, незаменимый в наступающую эпоху новой энергетики.

Сейчас принято говорить о выходе на пиковый спрос на нефть, и именно медь и другие «зелёные» металлы, как считают в Goldman Sachs, призваны заменить собой углеводороды. О новом сырьевом суперцикле сейчас говорят многие эксперты, и в Goldman Sachs утверждают, что медь будет играть в нём критически важную роль.

Ещё в эпоху становления телеграфа человечество опиралось на медь в своих технологических революциях, и сейчас — почти три века спустя — правило не стало исключением. Солнечная и ветряная энергетика, электромобили, аккумуляторные батареи для дома и промышленного использования — во всех сферах «зелёной» трансформации этот металл незаменим.

В Goldman Sachs говорят не просто о «фантастическом» беспредметном росте: банк называет конкретные цифры. В базовом сценарии к 2030-му году спрос вырастет почти на 600%, и составит 5,4 млн тонн в год. Есть также и сценарий сверхбыстрого вхождения новых «зелёных» технологий в повседневную жизнь: это плюс 900% к 2030-му году. Соответственно, 8,7 млн тонн в год.

При таком ажиотажном ожидаемом спросе банк не стесняется прочертить курс цен на медь к новым высотам. На горизонте 12-ти месяцев Goldman Sachs обозначает цель 11 тысяч долларов за тонну. В 2023-м котировки металла вырастут ещё на тысячу, в 24-м году — сразу на две, и в 2025-м году одна метрическая тонна меди будет стоить 15 тысяч долларов США.

Здесь отметим, что медь для «Норильского никеля» — один из профильных активов, и у компании на этот счёт большие планы. То есть буквально: проект называется «Большая медь». Новое медное производство будет строиться на месте закрытого устаревшего цеха в Мончегорске. Использование современных, более безопасных технологий с высоким уровнем автоматизации процессов позволит увеличить выпуск меди вдвое. Уже сейчас «Норникель» занимает более половины российского рынка меди (55%), и в будущем доля должна вырасти.

Кстати, насчёт вредных выбросов. Проект «Большая медь» будет включать в себя переделы по улавливанию диоксида серы и производству серной кислоты, а за счет закрытия устаревших мощностей выбросы на Кольском полуострове снизятся на 85%.

Но вернёмся к мировому рынку. Ковидный 2020-й год стал одним из худших по капвложениям в новые мощности по добыче и производству. Между тем, эксперты ожидают, что тот значительный импульс, который Китай в начале 2000-х придал рынку металлов, покажется символическим в сравнении с колоссальным эффектом «зелёной» трансформации. Соответственно, будет дефицит. Притом весьма нешуточный.

По оценкам Goldman Sachs, к 2030-му году нехватка меди будет составлять свыше 8 млн тонн: показатель в два раза превысит тот, что спровоцировал бычий рынок по меди в начале 2000-х. Коронавирус поставил на паузу инвестиционные решения многих горнодобывающих и перерабатывающих компаний. Эксперты банка теперь ждут реализации сценария, получившего название «Месть старой экономики». Все отлично помнят нефть почти по 150 долларов за баррель. Не исключено, что медь будет так же бешено расти, прежде чем рынок придёт в состояние баланса.

«Бычьего» взгляда на этот металл придерживаются и в рейтинговом агентстве Standard & Poor's. По 2024-й год включительно потребление будет опережать производство — такой прогноз озвучили в S&P Global. В Fitch также говорят о растущем дефиците меди. По оценкам агентства, к 2024-му году он составит порядка 490 тысяч тонн.

В Bernstein Research определили темпы мирового наращивания производства меди, необходимые для того, чтобы достичь целей Парижского климатического соглашения: 3 — 6% в год вплоть до 2030-го года. И вот парадокс: для «зелёной» революции нужна медь, но в рамках этой же революции экологические требования к предприятиям будут постоянно ужесточаться, что не позволит существенно нарастить темпы выработки столь необходимого электропроводника.

Скорее всего, о шести процентах остаётся лишь мечтать, что, опять же, свидетельствует о ситуации дефицита. По оценкам Fitch, реалистичный средний темп наращивания производства меди на горизонте по 2029-й год включительно — 3,2%. Наверстать упущенное будет не так просто. Как утверждают эксперты Market Intelligence, по итогам 2020-го года медь поставила антирекорд по капвложениям в добычу среди всех видов сырья. Компании прогнозировали куда менее активное восстановление спроса и не спешили расставаться с капиталом, но мировой экономике внезапно понадобилась медь — несмотря на то, что коллективный иммунитет ещё не выработан.